恒指泻2172夜期弹 后市看财政政策

港股自上月底以来反弹逾四千点后，昨天单日回吐一半升幅。（黄劲璋摄）

A股国庆长假后复市造好，沪深300指数昨涨近6%，两市成交额逼近3.5万亿元人民币；港股则反高潮暴泻2172点，悉数回吐本月升幅，成交额6204亿元再破纪录。分析称，投资者将观望当局短期内会否宣布更多财政刺激措施，以支持今轮「牛市」升势，后市将取决于当局撑市工具有否更多细节。

A股追涨6% 港成交6204亿破顶

恒指昨低开250点，发改委早上发布会内容没甚惊喜，触发大市跌幅扩大至2336点（10%），低见20762点。午后跌幅一度收窄至1300点以内，临近尾市沽压加剧，收市泻2172点（9.4%），是2008年10月以来最大单日跌幅，收报20926点。截至今晨12时45分，恒指夜期报21210点，反弹428点，高水283点；ADR港股比例指数报21100点，较港收市高174点。

国指昨泻847点（10.2%），收报7483点；科指蒸发690点（12.8%），收报4695点。主板成交额6204亿元，继9月30日后再刷新纪录。北水延续A股长假前吸资势头，「港股通」昨净流入20.7亿元。

恒指昨一口气插穿21000关及10天线（21114点），是本轮升市第二个出现回吐的交易日，自9月24日中央祭出救市「组合拳」以来，恒指累计进账2679点（14.7%）。

A股昨复市后一如预期追落后，沪指高开逾300点曾飙一成，惜后劲不继一度仅涨35点，午后走势略为改善，收市弹153点（4.6%），报3489点，是2022年3月高位；深成指抽升965点（9.2%），收报11495点，重返去年4月水平。

沪深300指数涨5.9%，收报4256点，见逾两年高位；北证50指数及创业板指数分别飙24.7%及17.3%。沪深两市成交额暴增至破纪录的3.45万亿元人民币。A股追落后但港股回吐，致AH股溢价急剧扩大，反映A股相对H股溢价幅度的沪深港通AH股溢价指数，由周一的逾4年低位128.49急升17%，至昨日报150.94。

晨星亚洲股票研究总监陈丽子认为，发改委昨早记者会欠缺措施细节，并非港股升浪暂停唯一原因。中港股票已反弹至上升空间相对风险不再吸引的水平，在更多支持措施细节出台前，市场或暂时喘息。她又称，晨星所追蹤的中资股，估值折让幅度已由两周前的21%缩减至4%，相信部分股份已过度反映潜在的正面因素，坦言中资股不再便宜。

陈丽子续说，倘中资股出现任何令人失望的情况或利好政策消息减弱，大市可能再大幅回调。不过，晨星对未来一周当局公布更多财政支持措施细节仍感乐观，只是不确定措施规模是否足以推动企业盈利进一步上调，并帮助推高整体中资股合理估值。

大摩上调目标 明年中最牛睇26300

摩根士丹利继8月把恒指明年中基本情景目标降至17000点后，昨再因应内地救市「组合拳」出台令中国政策前景好转，上调中资股预测估值与多个中资股指数目标。其中，恒指明年中基本情景目标升26.8%，最新看21550点，仅高现水平约3%。

倘中国于9至12个月内推出优化的财政刺激，且规模及焦点足以推动中国经济重新走向通胀，并把经济增长模式平衡至更为消费导向，大摩料恒指明年中可达致「最牛」乐观情景，即上望26300点。相反，一旦中东冲突升级或关税大增，以及财政刺激过分审慎导致通缩持续，大摩预测恒指明年中将见13900点的「最熊」悲观情景，较现水平低33.6%。

儘管大摩上调中资股目标价，但未有把中国股市评级升至「增持」，仅将轻仓幅度由原来的150点子削至50点子。大摩坦言，忧虑中资股现估值及其政策跟进情况，惟认为本月中的全国人大常委会是投资者评估中国财政措施规模、速度及实施的重大场合，市场将密切关注「证券基金保险公司互换便利」及「股票回购增持专项再贷款」的细节与平準基金详情。

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